成本上行取促销费用拖累毛利率，25Q2盈利能力有所承压。25H1公司毛利率为20。5%，同比-3。4pp；此中25Q2毛利率为18%，同比-3。3pp。上半年毛利率有所承压次要系：1）鱼糜/小龙虾等次要原材料采购成本上涨；2）速冻行业合作烈度较高，公司促销费用增加；3）新减产能折旧添加拖累毛利。费用率方面，25Q2发卖费用率同比+0。1pp至5%，次要系公司积极节制费用投放力度；办理费用率同比-0。6pp至2。7%，次要系股份领取费用同比有所下降；财政费用率同比+0。8pp至-0。04%，次要系利钱收入有所削减。分析来看，25H1/25Q2公司净利率同比别离-1。9pp/-2。9pp至8。9%/7%。

　　事务：公司发布2025年半年报，上半年实现营收76亿元，同比-15。8%；实现扣非归母净利润6亿元，同比-21。9%。此中25Q2实现营收40亿元，同比+5。7%；实现归母净利润2。8亿元，同比-22。7%；实现扣非归母净利润2。6亿元，同比-26。1%。

　　从业维持稳健增加，新零售及电商渠道表示亮眼。分营业看，25H1速冻调制食物/速冻菜肴成品/速冻面米成品别离实现收入37。6/24。2/12。4亿元，同比别离-1。9%/+9。4%/-3。9%；此中25Q2对应增速别离为-1。4%/+26。1%/-10。8%。受益于锁鲜拆、烤肠及小酥肉等大单品的优良表示，Q2速冻菜肴营业实现较快增加；速冻面米营业受行业合作激烈影响有所承压。分渠道看，经销商/商超/特通曲营/新零售及电商渠道25H1收入增速别离为-1。1%/-1。8%/+7。2%/+20。9%。次要受益于公司正在盒马、京东及美团等新兴渠道开辟优良。